Het in Londen gevestigde BAE Systems, fabrikant van het Eurofighter Typhoon gevechtsvliegtuig, profiteert van de toenemende vraag van Europese landen naar Amerikaanse defensie-aannemers.
Portefeuillebeheerders die beleggen in niet-Amerikaanse aandelen proberen al jaren de aandacht van beleggers te trekken door te wijzen op het feit dat buitenlandse waarderingen sinds de financiële crisis veel goedkoper zijn geworden dan Amerikaanse aandelen. Hun geduld werd dit jaar eindelijk beloond.
De MSCI EAFE Index, die aandelen omvat in 21 ontwikkelde markten, met uitzondering van de Verenigde Staten en Canada, is dit jaar met 7% gestegen en presteert daarmee aanzienlijk beter dan de S&P 500 in de Verenigde Staten, die met 7% daalde. Dit vertegenwoordigt een lichte verbetering in het decennialange verschil tussen beide: JPMorgan merkt op dat van de tweede helft van 2008 tot eind 2024 het totale jaarlijkse rendement van de S&P 500 11.9% bedroeg, vergeleken met 3.6% voor de MSCI EAFE. Voor eerstgenoemde komt dit neer op een zevenvoudig rendement op de investering, terwijl de internationale portefeuille niet eens verdubbelde.
Deze dominantie komt deels doordat de winstgroei bij Amerikaanse aandelen veel sterker is, maar ook deels doordat de gemiddelde koers-winstverhouding voor de S&P 500 is gestegen tot 21.7x, terwijl de EAFE na een vergelijkbare startpositie slechts 14.0x bedraagt, zo blijkt uit een rapport van JPMorgan. Nu de bezorgdheid groeit dat tarieven en algemene onzekerheid de winsten in de VS onder druk zullen zetten, hopen internationale investeerders dat deze kloof nog kleiner zal worden.
Vermogensbeheerders zoals Vanguard, BlackRock en Franklin Templeton bieden Tientallen goedkope internationale fondsen Om uit te kiezen. Actieve beheerders presteren beter dan indices, voornamelijk doordat ze zich richten op Europese defensieaandelen en op binnenlands gerichte bedrijven die als geïsoleerd worden beschouwd van de gevolgen van Trumps tarieven in landen als Japan en China.
"We hebben in de VS ons laagste relatieve gewicht in lange tijd bereikt", zegt Travis Prentice, Chief Investment Officer bij Informed Momentum, dat 2.5 miljard dollar aan momentumstrategieën beheert. “In de lucht- en ruimtevaart en defensie, vooral in Europa, is het momentum niet alleen aangehouden, maar zelfs versneld door al deze tariefturbulentie.”
Graeme Forrester, portefeuillebeheerder bij Orbis, die 4.5 miljard dollar beheert in de internationale aandelenstrategie van het bedrijf, is het daarmee eens en verwijst naar de fabrikant van vliegtuigmotoren. Rolls-Royce en een bedrijf BAE Systems Het hoofdkantoor is gevestigd in Londen, het is de grootste defensie-aannemer van Europa en een Duits defensiebedrijf. Rheinmetall Goede weddenschappen. De Orbis International Strategy heeft sinds de start eind 10.8 een jaarlijks rendement van 2008% behaald. Daarmee presteert het vier procentpunten beter dan de benchmark. In het eerste kwartaal van dit jaar werd een rendement na aftrek van kosten van 10% behaald.
De aandelen van Rolls-Royce en BAE Systems zijn dit jaar al met meer dan 30% gestegen. De aandelen van Rheinmetall stegen met 150%, grotendeels dankzij de toezegging van het Duitse parlement in maart om een fonds op te richten om meer dan 500 miljoen dollar te besteden aan defensie en infrastructuur over een periode van 12 jaar. Dit is een duidelijke afwijking van het al lang bestaande zuinige uitgavenbeleid van het land.
Trump heeft de NAVO bij verschillende gelegenheden bekritiseerd, Europese landen aangevallen omdat ze niet genoeg steun aan de alliantie betaalden en in maart de Amerikaanse militaire steun aan Oekraïne opgeschort. Dit was voor de Europese Commissie aanleiding om in maart haar plan "Readiness 2030" te presenteren, waarmee 900 miljoen dollar werd vrijgemaakt om Oekraïne te verdedigen en zichzelf te beschermen tegen Russische agressie. Voorzitter van de Europese Commissie Ursula von der Leyen waarschuwde dat "de veiligheidsarchitectuur waarop we hebben vertrouwd niet langer als vanzelfsprekend kan worden beschouwd" en drong er bij landen op aan "meer van Europa te kopen". Dit heeft bijgedragen aan een daling van 35% in de aandelen van het Amerikaanse defensiebedrijf Lockheed Martin, dat de F-15-straaljager produceert, sinds Trumps verkiezing, terwijl de aandelen van BAE Systems, dat ook straaljagers produceert, zijn gestegen.
"We zien een aanzienlijke toename van het aantal aandelen in de VS", zegt Alana Anderson, portefeuillebeheerder bij het fonds William Blair International Leaders van 1.1 miljard dollar, dat onlangs posities heeft toegevoegd in BAE Systems en het Franse cybersecurity- en defensiebedrijf. ThalesSoms is er nieuws en soms is er ruis, en we moesten altijd uitzoeken hoe we daartussen moesten komen, maar 2025 was een bijzonder nieuwsrijk jaar. “Het was nieuws dat sprak over een verandering in de structuur van de markten, de aard van de relaties tussen landen en de kracht van lang bestaande instellingen.”
Het fonds van Anderson voegt ook posities toe in China, ondanks de status van dat land als een belangrijk doelwit van Trumps handelsoorlog, waarbij de nadruk ligt op aandelen zoals Trip.com, het grootste online reisbedrijf van het land met een marktaandeel van meer dan 50% in China. "Wij denken dat deze naam een laag geopolitiek risico inhoudt, aangezien deze vooral wordt gedreven door binnenlandse consumptie", zegt Anderson, aangezien de aandelen sinds augustus vorig jaar met 50% zijn gestegen.
Ondanks Trumps aandringen om de tarieven voor China te verhogen tot 145%, verloor de Shanghai Composite Index in 1.6 slechts 2025%. Prentice wijst naar het in Peking gevestigde elektronicabedrijf Xiaomi Als een enkel aandeel met momentum nadat het afgelopen jaar de waarde verdrievoudigde. Het bedrijf verkoopt van alles, van smartphones tot elektrische auto's, en zou kunnen profiteren als de grootste Amerikaanse technologiebedrijven te maken krijgen met strengere importheffingen op producten in China.
Forrester van Orbis is enthousiaster over de kansen in buurland Japan, waar de Nikkei 225 de verliezen van de S&P 500 dit jaar tot nu toe vrijwel heeft goedgemaakt. De yen is de afgelopen vijf jaar aanzienlijk verzwakt, waardoor Japanse bedrijven goedkoop geschoolde werknemers konden inhuren (gemeten in Amerikaanse dollars). Forrester denkt dat de vooruitzichten van hogere rentetarieven, die de Bank of Japan in januari verhoogde naar het hoogste niveau in 17 jaar, de groei juist omgekeerd zouden kunnen stimuleren.
“Iedereen daar spaart enorm”, zegt Forster. “Iedereen heeft zijn hypotheek afbetaald en heeft veel geld, en hij zit alleen maar op de bank en verdient niets.” Van 2016 tot vorig jaar had Japan negatieve rentetarieven, maar nu de inflatie eindelijk terugkeert, kunnen renteverhogingen de yen versterken, de importkosten verlagen en de winstmarges voor detailhandelaren en lokale bedrijven verbeteren.
Forrester is geïnteresseerd in vastgoedaandelen. Mitsubishi Landgoed, met een waardevolle vastgoedportefeuille die volgens schattingen van Orbis voor ongeveer de helft van de reële waarde wordt verhandeld. De ontwikkelaar bezit het grootste deel van het onroerend goed rondom het iconische Keizerlijk Paleis in Tokio. De aandelen presteren al tientallen jaren ondermaats, maar zijn dit jaar tot nu toe met 25% gestegen. De huren zijn voor het eerst sinds de Japanse beurscrash van 1989 weer aanzienlijk gestegen.
"Het mooie aan een vastgoedbedrijf is dat het geen loonintensief bedrijf is als ze de huur verhogen, dus ze staan niet onder druk wat betreft de kosten", aldus Forrester. “Dit zou heel duurzaam kunnen zijn, omdat onroerend goed in Japan zo goedkoop is dat je het voor de helft van de prijs kunt krijgen.”
