De markten beleefden een positieve week, waarbij de belangrijkste indices stegen met +3% ondanks een vertragende economie en minder goede bedrijfsrapporten. Vrijdag (2 mei) noteerde de S&P 500 de langste dagelijkse winstreeks (negen opeenvolgende sessies) sinds november 2004, gesteund door een sterk banenrapport en geruchten over een dooi in de handelsspanningen tussen de VS en China.1 12 Sinds het begin van het jaar staan alle belangrijke indicatoren echter nog steeds in het rood.
Zes van de “Magnificent Seven”-aandelen stegen gedurende de week, met Microsoft (MSFT) voorop met een stijging van +11% en Meta (META) met een stijging van 9%. Alleen Apple (APPL) sloot de week af in het rood. Van de zeven zijn er sinds het begin van het jaar slechts twee positief (MSFT en META).12
In onze vorige blogs hebben we gedocumenteerd dat de economie steeds zwakker wordt. Het was voor ons dan ook geen verrassing dat de BBP-groei in het eerste kwartaal van dit jaar in het rood stond (-0.3%).2 3 13 Hoewel dit op zichzelf niet betekent dat de economie in een recessie zit, betekent het wel dat de kans dat er een recessie komt, niet klein is. Bovendien bevat het voorlopige BBP-rapport een groot aantal veronderstellingen die zeer optimistisch lijken (bijvoorbeeld een groei van de kapitaaluitgaven met een jaarlijks tempo van +22.5%). Daarom verwachten wij dat het BBP voor het eerste kwartaal naar beneden zal worden bijgesteld.
Bovendien is de zwakte nu zichtbaar in de winstrapporten van grote bedrijven. Zo zag McDonald's (MCD) in het eerste kwartaal de omzet in zijn Amerikaanse vestigingen met 3.6% dalen en wereldwijd met 3.0%. Coca-Cola (KO) zag het verkoopvolume ook met 3% dalen in zijn Noord-Amerikaanse activiteiten (en met 2% in zijn totale wereldwijde activiteiten). Zelfs Starbucks rapporteerde een daling van 3% in de totale wereldwijde omzet. Als een consument terughoudend is met dergelijke aankopen, is dat altijd een teken dat er iets mis is.
Uit het rapport over de werkgelegenheid buiten de landbouwsector bleek dat het aantal banen in april verder groeide (+177), een cijfer dat heel dicht in de buurt ligt van het cijfer van +185 in maart.4 Deze cijfers lijken veelbelovend. Maar onder de oppervlakte zijn de zaken niet helemaal rooskleurig. Challenger Gray & Christmas meldde dat het aantal ontslagen in april 63 2025% hoger lag dan in het jaar ervoor (april 2024), dat het aantal ontslagen in april drie keer zo hoog was als het historische gemiddelde in april, en dat de enige aprilcijfers met een hoger aantal ontslagen dateren uit 2020 (de pandemie), 2009 (de Grote Recessie) en 2001-2003 (de techcrash).5 14
Toekomstperspectief: een blik op consumentenindicatoren
Het meest zorgwekkend zijn de prognose-indicatoren, omdat deze als toekomstgerichte indicatoren worden beschouwd. De eerste grafiek laat zien Consumentenvertrouwenindex van de Universiteit van Michigan. De rechterkant van de grafiek laat een snelle verslechtering van het sentiment zien ten opzichte van het niveau in de begindagen van de pandemie.6
De volgende grafiek, van Conferentie RaadHet presenteert een 6-maandsprognose voor de bedrijfsomstandigheden, met name prognoses van verslechterende bedrijfsomstandigheden. Opgemerkt moet worden dat deze voorspellingen nu slechter zijn dan ze waren tijdens de begindagen van de pandemie. Dit weerspiegelt een groeiende bezorgdheid over potentiële economische recessie.
Zoals eerder vermeld, lijkt het erop dat Salarissen in de niet-agrarische sector Het was heftig voor april. Het lijkt er echter op dat Enquête naar werkgelegenheid en personeelsverloop (JOLTS) Het wijst erop dat de arbeidsmarkt in de toekomst krapper zal worden. Het aantal vacatures daalde in maart met -288, na een daling van -282 in februari.8 Uit onderstaande grafiek blijkt dat consumenten verwachten dat er in de nabije toekomst minder banen beschikbaar zullen zijn.7
Uit deze grafieken blijkt duidelijk dat consumenten zich zorgen maken over de economische toekomst. En als dat gebeurt, leert de geschiedenis ons dat de spaarquote toeneemt en de consumptie stagneert of afneemt. De negatieve daling van -0.3% geeft aan dat bruto nationaal product Voor het eerste kwartaal gecombineerd met de huidige consumentenpsychologie tot groei bruto nationaal product Ook het tweede kwartaal zal negatief zijn. Doorgaan Leidende economische indicatoren De Conference Board gaf ook aan dat we op korte termijn een periode van economische zwakte tegemoet gaan. *Deze indicatoren zijn waardevolle hulpmiddelen voor economische analisten om potentiële risico's te beoordelen.*
Op dit moment is het onmogelijk om de omvang van de economische vertraging in te schatten. Maar het is zeker zo dat er een vertraging aankomt (of al is begonnen). Monitoring van consumentenindicatoren Het is van cruciaal belang om de richting van de economie te begrijpen.
Inflatie en de Federal Reserve
De kern-PCE-index liet in maart een stijging van 0.0% zien (+2.6% op jaarbasis).9 De Super-Core (diensten exclusief huisvesting en energie) van Fed-voorzitter Powell bedroeg in april -0.5% en +0.15% voor diensten (het laagste cijfer voor diensten sinds 20 november!!).11 De consumentenprijsindex (CPI) daalde in maart licht. Het was de eerste krimp sinds 22 juli en de jaarlijkse groei daalde naar 2.41%.9 Als de prestaties van maart de rest van het jaar aanhouden, komt de jaarlijkse inflatie in mei (deze maand!) uit op 2.00% en tegen het einde van het jaar op een schamele +0.35%. Dit zou te laag zijn voor de Fed, dus verwacht een aanzienlijke versoepeling van het monetaire beleid als deze trend zich voortzet.
De Federal Reserve komt op 6 en 7 mei bijeen. Voorzitter Powell gaf aan dat de Fed “harde cijfers” wil zien voordat er actie wordt ondernomen.11 Dat betekent dat indicatoren van het marktsentiment alleen niet voldoende zijn om de Fed tot actie te bewegen. Ook voorlopende economische indicatoren lijken niet voldoende te zijn. Omdat het maanden duurt voordat de maatregelen van de Fed effect hebben op de economie, zou je denken dat het verstandig zou zijn als de Fed actie zou ondernemen op basis van deze voorlopende indicatoren in plaats van te wachten tot er een economische vertraging (deflatie) optreedt. Op deze manier worden de effecten van deze maatregelen beter voelbaar in een vertragende economie. Wij zijn van mening dat de Fed de rente moet blijven verlagen, en wel zo snel mogelijk. Maar op basis van de toespraak van voorzitter Powell zouden we verbaasd zijn als dit de uitkomst is van de vergadering van de Fed in mei.10
het komt neer op
De economie is als een goederentrein; Het duurt lang voordat de initiële motivatie wordt beloond. Een licht negatieve BBP-waarde in het eerste kwartaal, in combinatie met zwakke indicatoren voor het consumentenvertrouwen, zou voor de Federal Reserve voldoende signaal moeten zijn om de rentetarieven te blijven verlagen, aangezien de economische groei duidelijk vertraagt. Deze vertraging vraagt om effectieve economische strategieën.
Op het moment van schrijven is de kans op een renteverlaging in mei zeer klein (3.2%). Voor de bijeenkomst in juni zijn de marktkansen beter (36.7%), maar nog steeds laag.10
