De markten kenden een positieve week, waarbij de belangrijkste indices met zo'n 3% stegen, ondanks een vertragende economie en tegenvallende bedrijfsresultaten. Op vrijdag 2 mei had de S&P 500 zijn langste winstreeks (negen opeenvolgende sessies) sinds november 2004 neergezet, gesteund door een sterk banenrapport en geruchten over een afname van de handelsspanningen tussen de VS en China. Alle belangrijke indices staan echter nog steeds in de min sinds het begin van het jaar.
Zes van de "Magnificent Seven"-aandelen stegen deze week in waarde, aangevoerd door Microsoft (MSFT) met een winst van 11% en Meta (META) met een stijging van 9%. Alleen Apple (APPL) sloot de week in het rood af. Van de zeven aandelen staan er slechts twee (MSFT en META) dit jaar nog in de plus.
In onze eerdere blogberichten hebben we de toenemende zwakte van de economie al beschreven. Het was dan ook geen verrassing dat de bbp-groei voor het eerste kwartaal van dit jaar negatief uitviel (-0.3%). Hoewel dit op zich niet betekent dat de economie in een recessie is beland, is de kans daarop wel degelijk aanwezig. Bovendien bevat het voorlopige bbp-rapport een groot aantal aannames die te optimistisch lijken (bijvoorbeeld een groei van de kapitaaluitgaven van +22.5% op jaarbasis). Daarom verwachten we dat het bbp voor het eerste kwartaal naar beneden zal worden bijgesteld.
Bovendien is de zwakte nu zichtbaar in de winstrapporten van grote bedrijven. Zo zag McDonald's (MCD) in het eerste kwartaal de omzet in zijn Amerikaanse vestigingen met 3.6% dalen en wereldwijd met 3.0%. Coca-Cola (KO) zag het verkoopvolume ook met 3% dalen in zijn Noord-Amerikaanse activiteiten (en met 2% in zijn totale wereldwijde activiteiten). Zelfs Starbucks rapporteerde een daling van 3% in de totale wereldwijde omzet. Als een consument terughoudend is met dergelijke aankopen, is dat altijd een teken dat er iets mis is.
Het rapport over de werkgelegenheid buiten de landbouwsector gaf aan dat de banengroei in april aanhield (+177), een cijfer dat zeer dicht in de buurt komt van de +185 in maart.<sup> 4 </sup> Dit lijken sterke cijfers. Onder de oppervlakte is het echter niet helemaal rooskleurig. Challenger, Gray & Christmas meldde dat het aantal ontslagaankondigingen in april 2025 63% hoger lag dan in het voorgaande jaar (april 2024), dat het aantal ontslagen in april drie keer zo hoog was als het historische aprilgemiddelde, en dat de enige aprilcijfers met een "plus" aan ontslagen zich voordeden in 2020 (de pandemie), 2009 (de Grote Recessie) en 2001-2003 (de internetcrash).<sup> 5 </sup><sup>14</sup>
Toekomstperspectief: een blik op consumentenindicatoren
Het meest zorgwekkend zijn de voorspellingsindicatoren, die als leidende indicatoren worden beschouwd. De eerste grafiek toont de consumentenvertrouwensindex van de Universiteit van Michigan . De rechterkant van de grafiek laat een snelle daling van het sentiment zien tot niveaus die werden gezien in de beginfase van de pandemie. 6
De volgende grafiek, afkomstig van de Conference Board , toont een prognose voor de komende zes maanden met betrekking tot de arbeidsomstandigheden, met name een voorspelling van verslechterende arbeidsomstandigheden. Het is belangrijk op te merken dat deze prognose nu slechter is dan in de beginfase van de pandemie. Dit weerspiegelt de groeiende bezorgdheid over een mogelijke economische recessie.
Zoals eerder vermeld, leken de niet-agrarische banen in april sterk. De Job Opportunities and Labor Turnover Survey (JOLTS) lijkt echter te wijzen op een krappere arbeidsmarkt in de toekomst. Het aantal vacatures daalde in maart met 288, na een daling van 282 in februari. <sup> 8 </sup> De volgende grafiek suggereert dat consumenten verwachten dat er in de nabije toekomst minder banen beschikbaar zullen zijn.<sup> 7</sup>
Uit deze grafieken blijkt duidelijk dat consumenten zich zorgen maken over de economische toekomst, en de geschiedenis leert ons dat in dergelijke gevallen de besparingen toenemen terwijl de consumptie stagneert of daalt. De negatieve daling van 0.3% van het bbp in het eerste kwartaal, in combinatie met het huidige consumentenvertrouwen, suggereert dat de bbp- groei in het tweede kwartaal eveneens negatief zal zijn. De belangrijkste economische indicatoren van de Conference Board blijven ook wijzen op een periode van economische zwakte op korte termijn. *Deze indicatoren zijn waardevolle instrumenten voor economische analisten om potentiële risico's in te schatten.*
In dit stadium is het onmogelijk om de omvang van de economische vertraging in te schatten. Maar een vertraging is zeker aanstaande (of is al begonnen). Het monitoren van consumentenindicatoren is cruciaal om de ontwikkeling van de economie te begrijpen.
Inflatie en de Federal Reserve
De kernindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE) liet in maart een stijging van 0.0% zien (+2.6% op jaarbasis). De "superkernindex" van Fed-voorzitter Powell (diensten exclusief huisvesting en energie) daalde in april met 0.5% en steeg met 0.15% voor diensten (het laagste niveau voor diensten sinds november 2011). De consumentenprijsindex (CPI) daalde in maart licht, de eerste daling sinds juli 2011, en de jaarlijkse groei daalde naar 2.41%. Als de trend van maart zich de rest van het jaar voortzet, zal de jaarlijkse inflatie in mei (deze maand!) uitkomen op 2.00% en aan het einde van het jaar op een magere +0.35%. Dit zou erg laag zijn voor de Fed, dus verwacht een aanzienlijke versoepeling van het monetaire beleid als deze trend zich voortzet.
De Federal Reserve vergadert op 6 en 7 mei. Voorzitter Powell gaf aan dat de Fed "solide data" wil zien voordat ze actie onderneemt. Dit betekent dat marktindicatoren alleen niet voldoende zijn om de Fed tot actie te bewegen , en dat leidende economische indicatoren evenmin afdoende lijken. Aangezien het enkele maanden duurt voordat Fed-maatregelen een economisch effect hebben, zou het verstandiger zijn als de Fed zou handelen op basis van die leidende indicatoren in plaats van te wachten tot er een economische vertraging (deflatie) optreedt. Op die manier zou het tijdige effect van dergelijke maatregelen beter zijn voor de vertragende economie. Wij zijn van mening dat de Fed de rentetarieven moet blijven verlagen, en hoe eerder hoe beter. Gezien de opmerkingen van voorzitter Powell zouden we echter verrast zijn als dit de uitkomst van de Fed-vergadering in mei is.
het komt neer op
De economie is als een goederentrein; Het duurt lang voordat de initiële motivatie wordt beloond. Een licht negatieve BBP-waarde in het eerste kwartaal, in combinatie met zwakke indicatoren voor het consumentenvertrouwen, zou voor de Federal Reserve voldoende signaal moeten zijn om de rentetarieven te blijven verlagen, aangezien de economische groei duidelijk vertraagt. Deze vertraging vraagt om effectieve economische strategieën.
Op het moment van schrijven is de kans op een renteverlaging in mei extreem klein (3.2%). Voor de vergadering in juni lijken de marktverwachtingen iets beter (36.7%), maar nog steeds laag.
