Het nieuws over het aanstaande pensioen van Warren Buffett heeft geleid tot een stortvloed aan teksten over zijn prestaties en mislukkingen (ja, Er waren er een paar.), waar de “Sage of Omaha” een sterke plaats inneemt in de harten van veel investeerders. Velen hebben door de jaren heen inspiratie gehaald uit zijn geschriften en daden als een van de succesvolste investeerders van onze tijd.
Buffett, een figuur die synoniem staat voor langetermijnwaarde en fundamentele bedrijfsstrategieën, is misschien niet de eerste naam die bij ons opkomt als we denken aan klimaatinvesteringen. Hij is immers opvallend voorzichtig – zelfs sceptisch – over hernieuwbare energie en elektrische voertuigen. Maar als we er dieper op ingaan, biedt Buffetts aanpak drie belangrijke lessen die elke klimaatbewuste investeerder ter harte moet nemen. Deze principes schreeuwen misschien niet “investeer in doorbraken”, maar ze fluisteren iets krachtigers: zakelijke fundamenten en veerkracht.
1. “Wees bang als anderen hebzuchtig zijn, en wees hebzuchtig als anderen bang zijn.”
Dit citaat van Buffett is met name relevant op het gebied van klimaatinvesteringen, waar kapitaal in een verbazingwekkend tempo is gestroomd en vervolgens weer is teruggetrokken uit sectoren als elektrische voertuigen, waterstof en koolstofafvang. Dit advies vormt een hoeksteen van risicomanagement- en activawaarderingsstrategieën.
Denk eens aan wat er in 2021 en 2022 gebeurde: een golf van SPAC's en beursintroducties beloofde revolutionaire rendementen op het gebied van groene technologie, maar de waarderingen daalden snel omdat bedrijven er niet in slaagden winstgevend te worden. Een investeerder met een voorkeur voor Buffett zou de golf van SPAC's waarschijnlijk hebben gemeden. Niet omdat de technologieën niet veelbelovend waren, maar omdat de uitbundigheid de fundamentele factoren overtrof. *Let op: Dit onderstreept het belang van een diepgaande financiële analyse voordat u in een nieuwe technologie investeert.*
Nu het klimaatinvesteringslandschap achteruitgaat, ongunstige beleidsmaatregelen in het nieuws komen en waarderingen dalen, trekken de angstigen zich terug of wachten ze af. Dit is het moment waarop de klimaatinvesteerder de kant van Buffett op kiest. Niet om de volgende hypecyclus na te jagen, maar om bedrijven te identificeren met bewezen cashflows, sterke waardeproposities en managementteams die kapitaaldiscipline begrijpen.
In plaats van een flitsende nucleaire startup die zelfs bij succes pas over tien jaar omzet genereert, kan een klimaatinvesteerder bijvoorbeeld kijken naar bedrijven die saaie maar essentiële oplossingen voor waterzuivering bouwen, of naar bedrijven met een sterke bestaande positie in de ontwikkeling en exploitatie van hernieuwbare projecten. Dit zijn niet de nieuwste onderwerpen waar zakenjournalisten graag over schrijven, maar op de middellange en misschien zelfs lange termijn zullen ze waarschijnlijk wel blijven bestaan en floreren. *Opmerking van een expert: Door te focussen op praktische oplossingen en bestaande infrastructuur, worden de risico's bij klimaatinvesteringen verminderd.*
2. “Onze voorkeur gaat uit naar een houdperiode voor altijd.”
In de klimaatwereld kan bijziendheid fataal zijn voor investeerders. Politieke winden veranderen, hypecycli komen en gaan en de exit-vensters kunnen extreem kort zijn. Daarom zorgt Buffett's focus op het bezitten van bedrijven, in plaats van het simpelweg verhandelen van aandelen, voor een krachtige verandering in denkwijze. *Trefwoorden: Langetermijnklimaatinvesteringen, Buffett-beleggingsstrategieën.*
Buffett streeft naar blijvende concurrentievoordelen – merken, kostenstructuren en sterke klantenbestanden – die de tand des tijds kunnen doorstaan. Klimaatinvesteerders zouden hetzelfde moeten doen. De verleiding is groot om in en uit de ‘volgende grote, snelgroeiende marktkans’ te springen. Maar we hebben inmiddels allemaal gezien hoe snel de laatste hete sector een duidelijke "hond" kan worden en daarna weer heet kan worden. Zoals altijd is te vroeg komen bijna altijd verkeerd. Het in- en uitstappen van sectoren en bedrijven kan intellectueel stimulerend zijn, en het waargenomen momentum is altijd een sirenezang voor investeerders. Maar op de lange termijn ontstaat waarde wanneer je samenwerkt met bedrijven die moeilijke, systemische problemen oplossen in de loop van jaren, en niet in de loop van kwartalen.
Neem bijvoorbeeld de afvalverwerkingssector, een sector die zelden zoveel aandacht krijgt als zonne- of windenergie. ‘Wat de een afval vindt, is voor de ander een schat’: bedrijven die geld vragen voor het ophalen van afval en daarnaast ook nog eens betalen voor wat ze uit dat afval produceren, hebben vaak langlopende contracten, hoge terugkerende inkomsten en een ingebouwd voordeel: ze besparen klanten geld. Dit is een economische waardepropositie die u kunt meten.
In plaats van de jacht op de 'volgende Tesla'-hausse na te jagen, zouden klimaatbeleggers Buffett moeten adviseren door zich af te vragen: zal dit bedrijf over 10 jaar nog steeds van belang zijn? Heeft het een strategie om zich aan te passen en de waarde te maximaliseren in het veranderende beleids- en technologielandschap?
3. “Het is veel beter om een geweldig bedrijf te kopen voor een eerlijke prijs dan een eerlijk bedrijf voor een geweldige prijs.”
Klimaatbeleggers kunnen, net als alle andere beleggers, in de valkuil trappen: ze veronderstellen dat het uitvoeringspotentieel van een bepaald bedrijf inherent onkenbaar of repareerbaar is en dat het daarom alleen om het idee gaat. *Trefwoorden: Klimaatbeoordeling van ondernemingen, implementatie van strategieën, effectief management.*
Er zijn natuurlijk een miljoen gepatenteerde manieren om een foton om te zetten in een kilowattuur (bijvoorbeeld). Welk bewijs is er voor de sectoren energie, voedsel, water, afval en transport dat het ‘beste idee’ commercieel gezien meestal wint? Nee, in deze enorme, moeilijk te veranderen sectoren is een betere uitvoering de beste keuze. Net als bij huizen of zelfs persoonlijke relaties, worden ‘fixers’ zelden grote winnaars, tenminste niet gedurende de beleggingsperiode van een individuele investeerder.
Wat is Buffetts advies? Doe geen concessies aan de kwaliteit van het bedrijf en het managementteam, alleen maar omdat je denkt dat zij een goed idee hebben. Een startend windturbinebedrijf kan een heel cool nieuw ontwerp hebben dat de ingenieur in jou aanspreekt, maar als de marges klein zijn, de technologie onbewezen is en het managementteam onervaren is, zal zelfs de coolste nieuwe manier om wind om te zetten in energie geen aandeelhouderswaarde opleveren.
Klimaatinvesteerders zouden in plaats daarvan op zoek moeten gaan naar bedrijven die al bewezen hebben dat ze operationeel excelleren. Zelfs in de fase vóór de omzet kunnen degenen die bereid zijn om via angel- of durfkapitaal te investeren in 'harde technologie' al vroeg bewijs vinden (of juist het gebrek daaraan) van het vermogen om de beloofde mijlpalen te bereiken, duidelijke updates aan investeerders te verstrekken over zaken die niet duidelijk zijn, en eerdere commerciële successen van andere bedrijven te melden.
Ja, investeren in een stabilisator is veel goedkoper dan investeren in een bedrijf waarvan duidelijk is dat het bestaande bestuurlijke capaciteiten sterk zijn. Duidelijke voordelen zijn voor iedereen duidelijk, en bedrijven met duidelijke voordelen worden dan ook overboden. Buffett zei al lang geleden dat tijd de vriend is van goede bedrijven en de vijand van middelmatige bedrijven. Klimaatinvesteerders moeten net zo kritisch zijn. Kies de juiste bedrijven en managementteams, zelfs als ze niet de goedkoopste zijn om te ondersteunen.
Uiteindelijk vereist de klimaatcrisis urgentie. Maar investeren in het klimaat vereist geduld en een constante focus op de realiteit.
De principes van Buffett waren niet bedoeld voor het klimaat, maar ze zijn precies wat klimaatbeleggers nodig hebben: discipline in een drukke markt, een focus op fundamentele zaken in plaats van op mode en de overtuiging dat echte waarde pas na verloop van tijd ontstaat.
Hoewel het naar mijn persoonlijke mening nog steeds een slimme gok is dat de enorme wereldwijde beleggingstrend rond enorme verschuivingen naar ecologische duurzaamheid – meer doen met minder natuurlijke hulpbronnen – reëel en briljant is, laten we niet vergeten dat beleggen nog steeds draait om het bezitten van geweldige bedrijven. En geweldige bedrijven, zoals Buffett ons eraan herinnert, zijn gebouwd om lang mee te gaan, niet om fel te schijnen als een vallende ster. Vallende sterren schijnen immers zo fel omdat ze op het punt staan uit te branden.
