Tenslotte hebben individuele investeerders toegang tot private equity-aandelen, maar velen stappen mogelijk in complexe structuren zonder de risico's volledig te begrijpen. Kosten kunnen ongemerkt het rendement verlagen. De liquiditeitsfactor kan verdwijnen juist op het moment dat deze het hardst nodig is. Nu de particuliere markten opengaan, zijn zorgvuldige navigatie en deskundigheid belangrijker dan ooit.
Om het duidelijk te maken: particuliere markten worden al lange tijd gedomineerd door pensioenfondsen, stichtingen, staatsinvesteringsfondsen en zeer vermogende particulieren. Omdat er biljoenen dollars vastzitten in illiquide activa die private equity-bedrijven momenteel niet kunnen liquideren of uitkeren, zijn ze op zoek naar nieuwe investeerders. Ze richten zich steeds meer op particuliere beleggers.
Terwijl private equity-bedrijven op zoek zijn naar particuliere investeerders, willen particuliere investeerders ook toegang tot private equity. Waarom? Nu de publieke markten niet langer een betrouwbare opwaartse trend vertonen, gaan particulieren op zoek naar diversificatie en nieuwe bronnen van rendement.
Er zijn goede redenen voor particuliere beleggers om private equity te overwegen. Het aantal beursintroducties is aanzienlijk afgenomen en veel kleine en groeiende bedrijven blijven nu langer privé. Voor investeerders die blootstelling aan deze dynamische bedrijven willen, biedt private equity toegang tot beleggingen die niet zomaar beschikbaar zijn op de publieke markten. Overnamerendementen zijn doorgaans ook evenwichtiger, wat een potentiële afdekking biedt tegen de risico's van technologieconcentratie binnen de S&P 500. De belofte van diversificatie is dan ook een van de belangrijkste drijfveren achter de groei van individueel kapitaal in private-equityfondsen.
Private equity wordt ook vaak op de markt gebracht als een ‘soepeler’ beleggingsportfolio. Omdat particuliere beleggingen minder vaak worden gewaardeerd dan publieke aandelen, lijkt de gerapporteerde volatiliteit lager. Maar het is de moeite waard om dit voordeel te onderzoeken. Zoals Cliff Asness van AQR aangeeft, zal de werkelijke economische waarde van particuliere beleggingen vrijwel zeker ook dalen als de waarderingen van publieke aandelen dalen, zelfs als de gerapporteerde waarderingen achterblijven.
Het investeringsvolume is enorm. De omvang van particuliere activa – waaronder private equity, durfkapitaal, infrastructuur en particuliere kredieten – is wereldwijd gestegen tot 24 biljoen dollar. Dat is meer dan het dubbele van tien jaar geleden. Nu veel institutionele beleggers uitgeput zijn door het gebrek aan kapitaal dat ze hebben teruggewonnen uit oude investeringen, wil de sector de toegang ertoe graag 'democratiseren' door een beroep te doen op de 26 biljoen dollar aan Amerikaanse individuele pensioenrekeningen en IRA's.
Maar voor echte democratie is transparantie nodig – en op dat vlak schiet het particuliere kapitaal dat zich richt op de detailhandel soms tekort. Bij sommige aanbiedingen bedragen de kosten slechts 1%, maar dit betreft meestal alleen de kosten per instrument. Daaronder vallen aanzienlijke extra kosten: overhead, onderzoek, reizen en soms zelfs juridische kosten die verband houden met rechtszaken bij het fonds. In zijn laatste paper:Toegang tot private markten: wat kost het?Wayne Lim van Harvard University schat dat de totale kosten voor private-equityfondsen gemiddeld 24% bedragen over de looptijd van het fonds, wat overeenkomt met de impact van een jaarlijkse vergoeding van 7.9% voor een gemiddeld buyoutfonds. Dit is een hoge drempel voordat een belegger enig nettorendement ziet.
Innovatie in de sector op het gebied van liquiditeit biedt zowel belofte als een aantal lessen over risico:
- gelanceerd KKR en Capital Group Hybride fondsen die publieke en private activa combineren, met een minimum van $ 1,000 en jaarlijkse kosten van minder dan 0.9%. Met deze fondsen is een kwartaalaflossing van maximaal 10% van het vermogen mogelijk. Dat is het dubbele van het normale tarief voor periodefondsen.
- beschouwd als Blackstone's Real Estate Income Trust Dient als een waarschuwend verhaal. BREIT is ontworpen met periodieke liquiditeitsvensters en werd in 2022 gedwongen om opnames te beperken na een piek in de terugbetalingen.
- gelanceerd Apollo en State Street ETF's (exchange-traded funds) die maximaal een derde beleggen in illiquide activa, met als doel liquiditeit op de publieke markt te combineren met blootstelling aan private opbrengsten.
Daarom blijft liquiditeitsrisico een groot aandachtspunt. Volgens Bain's Global Private Equity Report 2025De uitkeringen uit private equity daalden naar het laagste punt in tien jaar: 11% van de netto-activawaarde van het fonds, ondanks een gedeeltelijk herstel in dealactiviteit. Zonder exits hebben private equity-fondsen moeite om kapitaal terug te betalen, waardoor de liquiditeitsproblemen alleen maar toenemen.
Uiteindelijk is er een geldig argument voor goed gestructureerde investeringen op de particuliere markt als onderdeel van een gediversifieerde portefeuille. Maar particuliere beleggers – en hun adviseurs – moeten voorzichtig zijn. Kostenstructuren moeten volledig worden begrepen, liquiditeitsrisico's moeten eerlijk worden ingeschat en rendementsverwachtingen moeten worden herijkt voor de uitdagendere omgeving van vandaag.
Voor degenen die deze investeringen overwegen, is professionele begeleiding niet alleen raadzaam, maar zelfs essentieel.
