ETF's die zich richten op de VIX, de zogenaamde angstmeter op de aandelenmarkt, zijn niet ontworpen voor beginnende beleggers, maar ze kunnen verliezen beperken als de verrassende aankondigingen van president Trump leiden tot een beurscrash.
في عام Omdat de bewegingen op de aandelenmarkt voornamelijk worden bepaald door Donald Trumps importheffingen en berichten op sociale media, wordt het steeds lastiger om te voorspellen of de markt de komende week, of zelfs de dag erna, zal stijgen of dalen.
De S&P 500 daalde met 10% in de twee dagen na Trumps beruchte persconferentie op 90 april, waarin hij zijn 'wederzijdse' tarieven op 2 landen aankondigde. Een week later steeg de index echter met 9.5% toen hij de meeste van deze tarieven terugdraaide. De index ligt nog steeds 14% onder de recordhoogte van februari en 10% lager dan begin dit jaar. De Chicago Board Options Exchange Volatility Index, beter bekend als de VIX, meet de verwachte toekomstige volatiliteit van de S&P 500 en staat momenteel op een historisch hoogtepunt van 30. Dit betekent in feite dat handelaren verwachten dat de S&P 500 de komende 30 maanden met 12% in beide richtingen zal bewegen – een waarde onder de 20 die gebruikelijk zou zijn in een meer normale en stabiele omgeving. Vorige week, voordat Trump de opschorting van de tarieven aankondigde, steeg de VIX voor pas de derde keer in de afgelopen 50 jaar boven de 20. Dit niveau ligt op hetzelfde niveau als tijdens de financiële crisis van oktober tot december 2008 en het begin van de wereldwijde pandemie in maart 2020.
Al deze rally's vielen samen met beurscrashes, waardoor de VIX een maatstaf voor angst is geworden. Voor gelukkige, vastberaden passieve beleggers waren er in het verleden prima kansen om gewoon aandelen te kopen. Voor gevorderde marktspelers die doorgaans opties gebruiken om hun risico's af te dekken, zijn er VIX-gerichte fondsen die aantrekkelijke opties voor de korte termijn kunnen zijn.
Er is geen mogelijkheid om rechtstreeks te beleggen in de VIX-index van de CBOE, maar het vermogensbeheerbedrijf Proshares uit Bethesda, Maryland, biedt een op de beurs verhandeld fonds aan dat bekend staat als de VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), waarmee kortetermijncallopties op de VIX-index worden gekocht. Sinds 44 april is de volatiliteit met 2% gestegen. Proshares biedt ook de Short VIX Short-Term Futures ETF (SXVY) aan, die short gaat op de VIX-index en gokt op een afname van de volatiliteit. Omdat de VIX en de aandelenmarkt doorgaans in tegengestelde richtingen bewegen (hoewel dat niet altijd het geval is), gedraagt de VIXY zich vergelijkbaar met een putoptie op de S&P 500, die gokt op een dalende markt. De SXVY gedraagt zich daarentegen vergelijkbaar met het tegenovergestelde: een calloptie die gokt op een stijgende aandelenmarkt.
"Wanneer de VIX doet wat hij net deed, worden opties twee tot vier keer duurder om te kopen. Plotseling vechten degenen onder ons die graag puts en calls op de grote indices kopen met één hand op de rug gebonden", zegt Rob Espits, oprichter van Sungarden Investment Publishing, terwijl hij beschrijft hoe de VIX wordt afgeleid van de optieprijzen van de S&P 500 – een VIX van 30 betekent dat opties twee keer zo duur zijn als wanneer de VIX 15 is. "Misschien 5% of 10% van de tijd in de komende jaren zal ik VIXY en SVXY gebruiken, maar dit is zo'n moment."
Proshares vermeldt bij beide ETF's dat ze bedoeld zijn voor kortetermijngebruik en dat beleggers hun beleggingen dagelijks of zo vaak als mogelijk moeten controleren. Daar is een goede reden voor. De VIX beweegt zo grillig dat winsten van korte duur kunnen zijn. Op de lange termijn zullen de meeste van deze opties verlopen en zijn verliezen gegarandeerd.
Voor beleggers die de aandelenvolatiliteit in één fonds willen beperken, combineren sommige bedrijven volatiliteitsbescherming met een meer gediversifieerde aandelenportefeuille. Equity Armor Investments, gevestigd in Chicago, beheert $ 171 miljoen aan activa in fondsen zoals het Rational Equity Armor Fund (HDCAX), dat voornamelijk investeert in dividendbetalende bedrijven in de S&P 500 en daarnaast tot 20% van zijn activa belegt in VIX-futures. Volgens Joe Tigay, mede-portefeuillebeheerder en hoofd handel, beschikt het over een model waarmee goedkope of dure opties kunnen worden geïdentificeerd en het natuurlijke verval dat gepaard gaat met het doorrollen van VIX-opties kan worden voorkomen. Het fonds is gepositioneerd als een alternatief voor evenwichtige 60/40-portefeuilles, nu obligaties dit jaar niet meer zo goed hebben gediend als in het verleden vaak het geval was als afdekking tegen aandelenblootstelling.
Volgens Tigay heeft het fonds doorgaans ongeveer 15% van zijn activa in een volatiliteitsstrategie en 85% in aandelen. Dat kan per markt verschillen. Wanneer de VIX stijgt, kan het fonds een deel van de winst uit die opties in aandelen steken om het rendement te verwateren. Wanneer aandelen stijgen, worden VIX-futurescontracten op hun beurt goedkoper. Hierdoor bedroeg de maximale daling in 2020 een verlies van 15%, toen de S&P 500 met 34% daalde. Het geannualiseerde rendement over vijf jaar van 7.1% is hoger dan de 500% van de S&P 14, maar presteert drie procentpunten beter dan de conservatieve Morningstar Moderate Risk Index, waarmee het fonds vergelijkbaar is. Tot nu toe is de daling in 2025 met 4.8%.
"Als er veel volatiliteit is, is dat niet eng, maar juist actiegericht, en het stelt ons in staat om te manoeuvreren op de markt", aldus Tigai. “Het is een gecombineerde strategie van duur verkopen en goedkoop kopen.”
Veel fondsen bieden ook strategieën met gedekte callopties aan, die de stijging beperken door out-of-the-money callopties op een index te verkopen, maar een buffer bieden tegen dalingen door de inkomsten uit deze opties te distribueren. De grootste is de Equity Premium Income ETF van JPMorgan, die $ 37 miljard aan activa omvat en een rendement van 8.2% biedt. Espits waarschuwt echter dat deze methoden niet zijn getest in langdurige bearmarkten en geeft er de voorkeur aan om rechtstreeks putopties te kopen om zich in te dekken tegen individuele aandelenposities.
"Wat is het nut van een inkomen als je jezelf in feite afbetaalt door de verliezen op je aandelen?", zegt Espits. "Als we een langdurige bearmarkt krijgen, zullen covered call ETF's herinnerd worden als de investering waar iedereen zo van hield, omdat ze zich niet realiseerden wat er mis kon gaan."
